Bewertung von Unternehmensinvestments im Private-Equity-Business (Teil 1)

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Fair Value
Wie bewertet man eigentlich?
Das Prinzip der Bewertung
Vorgehensweise

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Fair Value

Fair Market Value (FMV) bzw. Fair Value (FV) das ist der zentrale Begriff, um den sich die Bewertung im angelsächsischen Raum dreht. Der Fair Value wird neben der Bewertung zu Anschaffungskosten nach HGB (at cost) eigentlich auch in deutschen Investmentgesellschaften schon seit fast 20 Jahren durchgehend verwendet.

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1. Juli 201330. März 2014

Der Bewertungsprozess – Teil 2 – (Private-Equity) nach EU-Verordnung 231/2013 und KAGB

Bewertung im Segment Private Equity nach EU-Verordnung 231/2013

Teil 1

Wann beginnt die Bewertung?
Wie ist die Entry-Bewertung zu dokumentieren?
Welche Grundsätze sind bei der Bewertung zu beachten?

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Teil 2

Zur besseren Lesbarkeit habe ich mich entschlossen den Beitrag in mehrere Teile zu splitten. In diesem Teil 2 gehe ich auf die Punkte:

Was ist eine angemessene Bewertung?
Was ist die Bewertungsgröße für ein Investmentvermögen?
In welcher Frequenz soll die Bewertung erfolgen?
Welchem Zweck dient die Bewertung?
Welcher Haftung unterliegt die KVG bzw. ihr Management bei fehlerhaften Bewertungen? (s. Teil 3)

ein. Ich arbeite mich also weiter durch die Verordnung (EU) Nr. 231/2013.

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28. Juni 201330. März 2014

Der Bewertungsprozess – Teil 1 – (Private-Equity) nach EU-Verordnung 231/2013 und KAGB

Bewertung im Segment Private Equity nach EU-Verordnung 231/2013

Wann beginnt die Bewertung?
Wie ist die Entry-Bewertung zu dokumentieren?
Welche Grundsätze sind bei der Bewertung zu beachten?

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In einem der vorhergehenden Beiträge hatte ich mich u.a. auch mit der Bewertung der unterschiedlichen Investmentvermögen befasst. Das KAGB selber ist nicht sehr konkret und besticht eher durch die ständigen Verweise mit seiner Unübersichtlichkeit, als mit konkreten Fakten. Da jetzt fertig, möchte ich mich heute mit dem Thema Bewertung in der Verordnung (EU) Nr. 231/2013 befassen, auf die immer wieder im Gesetz verwiesen wird. Eins vorweg, hier scheint langsam mehr Substanz ins Spiel zukommen.

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12. Juni 201313. April 2014

KAGB – Ergänzende Verordnungen

Ergänzende Verordnungen und Richtlinien
- Fondskategorien-Richtlinie
- KAPrüfbV – Kapitalanlageprüfberichtsverordnung
- KASchlichtV – Kapitalanlageschlichtungsstellenverordnung
- KARBV – Kapitalanlage-Rechnungslegungs- und Bewertungsverordnung
- KAVerOV – Kapitalanlage-Verhaltens- und Organisationsverordnung
- DerivateV – Derivateverordnung

In den letzten Wochen hat die BaFin einige Konsultationspapiere zu den ergänzenden Verordnungen zum KAGB veröffentlicht.

Folgende Verordnungen und Richtlinien sind dies derzeit (Stand 11. Juni 2013):

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9. Mai 201330. März 2014

KAGB – Bewertung, Bewertungsverfahren und Bewerter (ohne Immobilien)

Bewertung, Bewertungsverfahren und Bewerter

Kapitel 2 – Publikumsinvestmentvermögen
- Abschnitt 1 – Allgemeine Vorschriften für offene Publikumsinvestmentvermögen
  - Unterabschnitt 1 – Allgemeines
- Abschnitt 2 – Investmentvermögen gemäß der OGAW-Richtlinie
  - § 212 KAGB – Bewerter; Häufigkeit der Bewertung und Berechnung
- Abschnitt 3 – Offene inländische Publikums-AIF
  - Unterabschnitt 1 – Allgemeine Vorschriften für offene inländische Publikums-AIF
    - § 216 KAGB – Bewerter
    - § 217 KAGB – Häufigkeit der Bewertung und Berechnung; Offenlegung
- Abschnitt 4 – Geschlossene inländische Publikums-AIF
  - Unterabschnitt 1 – Allgemeine Vorschriften für geschlossene inländische Publikums-AIF
    - § 271 Bewertung, Bewertungsverfahren, Bewerter
    - § 272 Häufigkeit der Bewertung und Berechnung; Offenlegung
Kapitel 3 – Inländische Spezial-AIF
- Abschnitt 2 – Vorschriften für offene inländische Spezial-AIF
  - Unterabschnitt 1 – Allgemeine Vorschriften für offene inländische Spezial-AIF
    - § 278 KAGB – Bewertung, Bewertungsverfahren und Bewerter
    - § 279 KAGB – Häufigkeit der Bewertung, Offenlegung
- Abschnitt 3 – Vorschriften für geschlossene inländische Spezial-AIF
  - Unterabschnitt 1 – Allgemeine Vorschriften für geschlossene inländische Spezial-AIF
    - § 286 KAGB – Bewertung, Bewertungsverfahren und Bewerter; Häufigkeit der Bewertung

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Das Immobilieninvestmentvermögen wird in einem gesonderten Beitrag behandelt.

Die Rolle des Bewerters wird im KAGB explizit herausgestellt. Da auf die einzelnen Paragraphen die sich mit der Bewertung befassen mehrfach im Gesetz verwiesen wird, habe ich mich entschlossen hierzu einen separaten Beitrag einzustellen.

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